金徽酒第二次發布招股書:兵行險招逆市擴能

2019-10-23 作者:七娃   |   瀏覽(157)

白酒行業嚴冬未過,位于西北甘肅的金徽酒股份有限公司(下稱:金徽酒)卻逆市而動。5月20日,其招股書出現在中國證監會官網上。招股書顯示,該公司擬募集資金8.43億元,其中大部分用于擴大產能。這已經是金徽酒第二次發布招股書,去年,金徽酒就曾發布招股書,但沒有過會。

全國白酒行業自2013年以來都不景氣,大型酒企日子難過,區域酒企金徽酒業也好不到哪兒去。招股書顯示,金徽酒業高檔白酒銷售收入放緩,毛利率持續下降。

金徽酒在招股書中稱,此次募資有利于企業自身發展,公司已經將業務觸角延伸至西北省份,并將選擇部分西北市場以外的機會性市場進行市場性培育。

業內人士普遍認為,在高端白酒銷售銳減時酒企募資擴能,新增產能或成未來的包袱。

去年,金徽酒招股書甫一發布,即遭到投資者質疑,稱金徽酒控股股東李明的配偶杜楠,是上海會蒙(集團)有限公司的實際控制人,會蒙旗下的會蒙酒業曾是金徽酒的關聯方,且一直在華東從事包括金徽酒在內的白酒、紅酒銷售。為避免同業競爭,2012年4月,上海會蒙將會蒙酒業轉讓。

此舉看似給金徽酒上市掃清了障礙,但另外一家澳帝堡酒業(上海)有限公司卻悄然出現在公眾視野中并再次招來同業競爭的質疑。在今年的招股書中,金徽酒對此僅一筆帶過:上海會蒙酒業管理有限公司已實現轉讓第三人并更名。

知情人認為,杜楠身為金徽酒實際控制人之配偶、上海會蒙實際控制人以及上海甘肅商會會長,與金徽酒的諸多關聯痕跡并未在招股書中如實披露,給市場留下重重疑點。

逆市擴能或是險棋

招股書顯示,金徽酒擬公開發行7000萬股,占發行后總股份的25%,募資約8.43億元,其中優質酒釀造技術改造項目投資約5.92億元,營銷網絡及品牌建設項目投資約1.15億元,信息化建設及科技研發項目投資約1.39億元。

按照金徽酒業規劃,募資項目達產后,可實現年新增營業收入約6.78億元,年新增凈利潤約1.99億元。

現實情況是,2014年,金徽酒業總營收、白酒產品營業毛利、歸屬于母公司股東凈利潤分別為10.13億元、5.79億元和1.25億元,遠遠低于知名酒企,排名墊底。

國內上市白酒公司2014年白酒產品營業收入、白酒產品營業毛利、凈利潤前三名情況是,貴州茅臺(600519,股吧)分別為315.73億元、292.34億元和153.50億元;五糧液(000858,股吧)分別為200.26億元、151.21億元和58.35億元;洋河股份(002304,股吧)分別為140.39億元、86.35億元和45.07億元。

與同業上市公司產品營業收入增長率對比,白酒上市公司平均增長率為-14.54%,金徽酒為-7.27%。

微觀來看,2014年,金徽酒白酒產品銷售較上年增長-9.55%,中檔白酒產品平均售價較2013年下降4.88%。

要想坐穩西北酒王的交椅,金徽酒業似乎認為更應該殊死一搏,七成募集資金將用于擴能,在白酒行業疲軟的態勢下,這是一個大招兒,更是一步險棋。

相對來講,金徽酒業急于擴產的動機緣于原酒產量不足,公司原酒目前主要向四川宜賓地區的酒企采購。

數據顯示,報告期內,金徽酒原酒自產量與采購量比例分別為43.80%、55.38%和53.48%,優質酒釀造技術改造項目完成后,公司原酒產量將達到13000噸設計產能,成品酒達到2萬噸設計產能,基本滿足公司白酒生產需求。

造成原酒不足的原因,金徽酒業解釋稱是受2008年汶川地震影響,部分窖池及生產設備破損嚴重無法使用,導致近年來原酒實際產能較低。

眾所周知,白酒生產周期較長,從原料采購、原酒陳釀到成品酒銷售等需要占用大量資金,尤其是中高檔產品的原酒貯存老熟周期較普通白酒更長,更加大資金占用量。

另外,近幾年白酒原材料價格上漲因素也可能在擴能考慮之中,資料顯示,我國白酒(折65度白酒)平均銷售單價由2004年的1.95萬元/千升提高至2014年的4.37萬元/千升。

2001年至2013年,我國白酒新增產能累計2558.67萬噸,存在產能過剩情形。隨著新增產能的逐步釋放,若未來白酒消費需求增速放緩,我國白酒行業市場競爭將加劇。

雖然,金徽酒認為自身在生產規模和經營業績上,在甘肅省白酒行業處于領先地位,但在全國范圍內品牌知名度與影響力仍有限,不能短時間內成為國內著名或一級白酒品牌。

產能釋放或致陣痛

從金徽酒招股書里透出的信息野心十足:金徽酒不僅要做西北酒王,更要躋身中國白酒十強。招股書稱,金徽酒正積極穩步開拓西北市場,“并將選擇部分西北市場以外的機會性市場進行市場性培育”,也就是說,很可能會將西北各省及以外省區,作為新增產能最終釋放目的地。

招股書顯示,金徽酒形成產品4大系列,40個品種,銷售網絡已輻射到甘肅省90%以上的市縣,已開始進入寧夏、陜西、青海、西藏等省外市場。

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