迎駕貢酒:受行業調整期影響較小 合理價位區間為15.5-19.3元

2019-10-27 作者:七娃   |   瀏覽(200)

1、穩扎穩打,行業調整期所受影響較小

2014 年公司白酒收入26.6 億元,同比下降14%,凈利潤達到4.9 億元,同比增長15.2%。相比其他白酒公司,公司市場銷售波動較小,凈利潤實現明顯的增長,主要源于中高端產品在行業低迷期下滑幅度較小。2015 年一季度公司收入和利潤分別增長5%和16%,逆勢實現突破,這在行業內都難能可貴。

2、聚焦腰部,小步升級

公司產品線完整,品牌價位區隔明顯,迎駕之星是公司核心產品,價格定位于120-200 元。銷量達到1.1 萬噸,收入10.2 億元,占比高達38%以上。該產品毛利率達到67.6%,對業績貢獻非常大,同時零售均價為128 元,渠道利潤豐厚。過去三年產品內部結構升級表現明顯,拳頭產品保持穩定外,定位于高端的國賓和生態年份系列收入占比由10.4%提升至12%,而處于中低端,的百年迎駕和迎駕古坊,收入占比提升迅速,由21.8%上升至30%,該系列產品的毛利率同樣較高,估計在50%以上。

3、大本營穩固,具備開拓潛力

區域布局上,蘇皖兩省占公司整體收入高達91%。其中本地市場安徽收入達到16 億元,安徽是白酒消費大省,市場容量大約200億元,公司在本地市場占有率接近10%。省內除了古井貢、口子窖、金種子等本地強勢品牌外,臨省的洋河也是安徽省內擁有一席之地。在行業調整期,尚未完成全國化的區域品牌外省市場都遭遇了較大的沖擊,未來在區域市場上,全國化品牌和本地強勢品牌將展開激烈的競爭,公司全國化或是省外拓展的道路并不容易。但是,白酒的市場集中度還很低,一些規模在5 億元以下的小酒廠目前處于生存的邊緣,公司上市后可極大提升品牌力度和資本實力,有助于在今后的市場調整中占據有利地位。在穩固蘇皖市場基礎上,著力開拓華北、華南等市場,堅定實施“攻得下,守得穩”的全國化市場開發戰略。

4、盈利預測與估值

我們預測未來三年收入增速預計為4.5%、4.73%和4.13%。如按照發行后股本8 億股計算,EPS 為0.62 元、0.72 元和0.79元。公司為區域二線品牌,擁有比較強的渠道能力,其品牌地位和產品結構上與今世緣非常類似。我們認為其估值應該高于全國性品牌和區域一線白酒。目前古井、今世緣、金種子的PE 區間在25-40 倍,PS 為3-7 倍,我們給予公司中間略高水平。綜上,我們認為公司合理價位區間為15.5~19.3 元。

三肖中特期期有的 重庆换三张麻将技巧教程 正规网上兼职赚 优乐江西麻将下载 中芯国际股票代码 建什么网站不违法又 河南紫幻麻将 云南ll选五前三走势图 多乐彩论坛 像pc蛋蛋的网站 微信炒股平台