酒價上調提振業績 茅臺半年報解讀

2019-12-30 作者:七娃   |   瀏覽(174)

8月1日晚間,貴州茅臺披露半年報,公司2018年上半年實現營業收入333.97億元,同比增長38.06%;凈利潤157.64億元,同比增長40.12%。

茅臺表示,營收增加的主要原因是銷量增加及主導酒價格上調。

2017年底,在全國經銷商大會上,茅臺宣布將茅臺酒的出廠價由819元提高到969元,漲幅為18%。這是茅臺時隔5年來首次調整出廠價。半年之后,提價紅利初顯。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬對搜狐酒業表示,上半年中第二季度屬于中國白酒的淡季,但茅臺的增長率卻高出第一季度,說明茅臺受到了以價值驅動的中產階級的追捧?;谄洚a品的屬性多元化,茅臺已擁有社交、金融等多種功能,議價能力也越來越高,這也是茅臺上半年實現高速增長的核心所在。


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量價齊升,經銷商預付款卻降三成

在供不應求的消費市場,茅臺已經成為中國高端白酒的縮影,折射出中國酒業的復蘇與大眾消費的崛起。據中商產業研究院統計,2018年1-5月,全國酒類制造主營業務收入3724.8億元,同比增長12.56%。

其中,白酒制造主營業務收入2410.57億元,同比增長16.04%。在酒類行業中,白酒制造業營收占比最大,為64.72%,占全國酒制造業營收的六成之多。

在這一輪行業紅利中,集聚品牌效應和金融屬性的茅臺成為最大的受益者。搜狐酒業整理茅臺近年來業績發現,其營收、凈利潤均為快速增長,2018年上半年營收增長率是2016年上半年的3倍之多,凈利潤增速則接近2016年上半年的4倍。

此外,茅臺的品牌效應也反映在其充足的現金流與預收貨款上。2018年上半年,茅臺現金流量凈額達到177.35億元,同期上漲155.72%,相當于營收的一半以上。

茅臺表示變動原因主要是本期銷售商品收到的現金、客戶存款和同業存放款項凈增加額增加及存放中央銀行和同業款項凈增加額減少。

“上半年茅臺業績非常強悍,特別是利潤率依然搖搖領先不僅酒水行業,甚至是其它行業明星企業。”白酒分析師蔡學飛對搜狐酒業分析指出,上半年的好業績進一步鞏固了其“國酒”的品牌地位與高端消費品的品牌形象。

但茅臺半年報顯示,作為業績蓄水池的經銷商預付款出現較大的下滑。2018年上半年,貴州茅臺預收賬款為99.403億元,較上期期末數減少31.11%,貴州茅臺表示這主要是經銷商預付的貨款減少所致。

在今年7月,中金公司曾發布貴州茅臺研報,對茅臺下半年的營收增速較為謹慎,預計營收增速16%,中金公司稱,主要由于 2017 年 3 季度的高基數效應和茅臺基酒供應緊張。

系列酒成最大變量,券商稱下半年增速下降

搜狐酒業注意到,“系列酒”成為茅臺上半年最大的變量。財報顯示,茅臺酒上半年營收293.83億元,占到了88%以上的份額;而系列酒營收39.93億元,較2017年大幅上漲56.7%,占比接近12%。

公開信息顯示,2017年系列酒對茅臺整體營收的貢獻已經將近10%,增速高達171.53%,系列酒成為除茅臺酒之外的第一大營收主力。

在茅臺近日召開的上半年工作會議中,李保芳再次強調系列酒的部署,力求將王子酒打造為繼茅臺酒之后的第二大單品。在李保芳的規劃中,未來五年內,系列酒將與茅臺酒形成產量“對半開”的格局。

對系列酒的重視還體現在經銷商的擴大中。報告期內茅臺國內增加236位經銷商,茅臺表示主要為醬香系列酒的經銷商。由此可見茅臺對系列酒的部署在逐步推進。

“考慮到下半年是白酒銷售旺季,飛天茅臺持續短缺與價格上揚,下半年茅臺會進一步拉大與其他酒企的距離,保持高速增長,同時發力系列酒,系列酒的下半年表現會成為重要的板塊。”白酒分析師蔡學飛對搜狐酒業表示。

但中金公司在其研報中曾對茅臺系列酒下半年的增速表示謹慎,中金稱茅臺系列酒的增速在下半年將適度下降,主要由于產能問題,同時也由于高基數效應,2019 年繼續大幅度提價難度較大。但是系列酒的結構會持續優化提升,個性化王子酒以及漢醬等次高端品牌會持續拉升公司產品結構。

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